一邊是情緒：法人連續買（mǎi）超、媒體高喊“旺上加旺”，把Nike回暖和世足需求兩條線捆在一起（qǐ），熱度拉（lā）滿。

近（jìn）日，《經濟日報》報（bào）道稱（chēng）：

製鞋大廠豐泰的主要客戶Nike 訂單回（huí）溫。再加（jiā）上 2026 年世足題材。訂單量正（zhèng）逐步回升。若無突發變（biàn）數，第4季有望明顯回暖。（注：此為媒體與賣方觀點。公司未提供正式指引）。

豐（fēng）泰兩大利好市場熱度升溫

10月11日（rì），《經濟日（rì）報》稱豐泰受益於Nike訂單回溫與世足備貨，法人（rén）十日（rì）內買超5199張。9月營收為新台幣67.63億元，年（nián）減0.8%。

市場預估 2026 年出貨量將達 1.22 億雙，EPS可望突破（pò）6元（屬推測，未獲公司確認）。

Nike 9月底公布財報，Q1營收117億美（měi）元、年增1%。批發收入升（shēng）7%、直營降4%。庫存下降2%，但CFO明確表示“進展不（bú）會是線性的”。

FIFA已確認2026年世足擴軍至48隊（duì），門票預售已破百萬張，相關鞋款備貨已提前啟動。

上遊訂單先漲，毛利未必跟上（shàng）。隻要Nike繼續靠折扣出貨，豐（fēng）泰出貨量雖增，但（dàn）利潤恢複仍要等一等。

世足備貨真的會提前拉動訂單嗎？

FIFA已（yǐ）敲定2026年世界杯賽製擴容，主辦城市和賽（sài）程框架（jià）也已確定（dìng）。北美、歐洲、拉美的配（pèi）貨節奏基本鎖定。預售門票已破百萬張，說明市場關注度確實存在。

媒體認為（wéi），豐泰將在（zài）2025年底起受益，Q4有望“旺上加旺”。但這隻是記者解讀，並非公司指引。

更現實地說（shuō），世足確實是個流量放大器，但能否提前拉貨，還得看三（sān）個點：

款式什麽時候定、什麽時候上樣？

品牌行銷節奏如何匹（pǐ）配場館和讚助？

渠道是否願意（yì）提前壓貨，承擔（dān）庫存風險？

如果（guǒ）Nike選擇提前鋪貨、靠批（pī）發拉量，那代工廠會先（xiān）看到出貨上升。但如果品牌更保守（shǒu），改為小（xiǎo）批（pī）量快反模（mó）式，上遊確（què）認節奏反而會變慢。

世足能帶動量，但更像一（yī）次“脈衝（chōng）”，不（bú）是長期趨勢（shì）。

隻要Nike的售價策略不變（biàn）、折扣還在，訂單多了，毛利卻不一定回來。

數據怎麽看：豐泰月營（yíng）收 vs Nike財報，怎麽對得上（shàng）？

豐（fēng）泰9月營收為新台幣67.63億元，月減10.8%、年減0.8%；前9個月累計627.89億元，年減4.29%（來源：Yahoo財經）。

Nike同期（FY26 Q1）營收117億美元，年增（zēng）1%。庫存（cún）為81億（yì）美元（yuán），年減2%。公司特別提到：北美（měi）關稅推高了成本（來源（yuán）：Nike財報）。

美（měi）資券商BofA在9月26日將豐泰評級由“劣於大（dà）盤”調升至“買進”，目標價設為新台幣148元，認為Nike周期正在反轉（來（lái）源：CMoney）。

怎麽看這（zhè）組數據？

Nike報表以美元計價，豐泰則用新台幣披露月營收，兩者不能直接比較（jiào）。但背後邏輯能對上。

在品牌“批發優先”的季度，Nike傾向先把貨出給渠道、穩庫存。這時，代工廠會先看到訂單（dān）變多，但利潤未必跟上（shàng）。豐泰月營收回升就是這個信號，但還不能說（shuō）明整個鏈條恢複（fù）健康。

訂單（dān）可能確實回來了，但毛利還（hái）沒回來。

要（yào）等毛利改善，還得看Nike是否減（jiǎn）少折扣、控製庫存周期（qī）。這之間（jiān）存在1–2季的時滯。

如果這隻是“交易（yì）世足”的幻覺？

一邊是情緒：法人（rén）連續買超、媒體高喊“旺上加旺”，把Nike回暖和（hé）世足需（xū）求兩條線捆在一起，熱度拉滿。

另一邊是（shì）現實：Nike自己都說（shuō）了——“進展不會是線性的”。FY26 Q1財報裏，毛利率42.2%，年減3.2個（gè）百分點。降價出貨、加上北美（měi）關稅，都在壓縮利潤。

所以，即使訂單真的多了，上遊看到（dào）的（de）可能隻是低毛利的量。

這個擔（dān）憂在什麽（me）情況下成立？

Nike持續用折（shé）扣換動銷。關稅不（bú）降反升。渠道認為世足熱度難持續，提前壓貨意願不強。

換句話說，量回來了（le），不代表（biǎo）日子（zǐ）好過了。

三把尺子，還沒量清楚

關稅政策還沒定下來：

Nike明確提到北（běi）美關稅正在推高成本。

北美關稅抬升仍在衝（chōng）擊品牌（pái）毛利（lì）與渠道定價，若繼續維持（chí）或上（shàng）修（xiū），將壓縮（suō）上遊議價空間。

品牌折扣策略仍是關鍵變量：

隻要Nike繼（jì）續靠批發（fā）出貨去庫存，就意味著折（shé）扣（kòu）不會收（shōu）得太快。在這種結構下，營（yíng）收（shōu）可以先漲，但（dàn）毛利率改善會滯後，供（gòng）應商也難以“跟著賺錢”。

世足熱度轉不轉化（huà）為訂（dìng）單，還說不準（zhǔn）：

門票（piào）預售破百萬，說明關（guān）注度有。但這隻是人氣指標，真正決定供應鏈收（shōu）益的，是鞋款命中率和補貨是否順暢（chàng）。一旦球鞋款式“打滑”，上遊可（kě）能反而背庫存。

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