一直以來，安踏（tà）收購FILA中國業務被視為教科書式的收購案例。2009年的FILA還被視為燙手山芋，而後十年（nián）卻（què）被譽為安踏體育的（de）“現金奶牛”，2023年上半年，FILA業務收益（yì）122.29億元，占安（ān）踏（tà）體育總收益的41.25%，經營溢利36.38億元，占安踏體育總經營溢利的47.72%。

根據安踏體育發（fā）布的報告顯示，2023年第三（sān）季度FILA零售額同比增長10%-20%，並（bìng）設定了2023年-2026年的年複合增長（zhǎng）10%-15%的（de）目標，未來三年的維持在400-500億的收入規模。2022年，安踏體育收入538.47億元，FILA的500個“小目標”相當於再造一個安踏。

重建增長拐點（diǎn），FILA依舊是安踏最強引擎

在（zài）由安踏母（mǔ）品（pǐn）牌、FILA與（yǔ）其他子品牌組（zǔ）成的“三駕馬車”中，安踏母品牌今年上半年實現銷售收入141.70億元，同比增長6.1%，實現毛利潤79.12億元，同比增長7.5%；FILA今年上半年實現銷售收入122.29億元，同比增（zēng）長13.5%，實現毛利潤84.61億元，同（tóng）比增（zēng）長14.4%；其他子品牌上（shàng）半年實現的銷售收入和毛利潤合計分別為32.46億元和23.82億元，同比分別增長77.6%和75.7%。

從整體安踏體育上半年合並報表數據不難看出，FILA貢獻了整個安踏體育41.3%的營業收入，其收入占比已（yǐ）經（jīng）接近安踏（tà）母品牌；同時，由於FILA的毛利潤率達到了69.2%，因此FILA同期貢獻了安踏體育45.11%的（de）毛（máo）利潤，超過了安踏母品牌——也就是說，如果綜合考慮收（shōu）入體量和增長速度的話，FILA是整個安踏體育今（jīn）年上半年最（zuì）大的絕對業務增量和絕對利潤增量的來源，也是帶動安踏體育整體業績實現兩位數增（zēng）長的最強驅動引擎。

2022年，在國（guó）內疫情加劇的影響下，FILA的收（shōu）入下滑了1.4%，其當年實現的銷售收入（rù）縮水至215.2億元，曾一度令不少市場人士產生（shēng）了FILA業績持續衰退的擔憂，但從今年（nián）上半（bàn）年整體出色市場數據表現情況來看，FILA已經（jīng）完全打消了安踏體育投資人的疑慮，重新回到了安（ān）踏體育（yù）增（zēng）長“火車頭”的（de）有利位置——很顯然，那個曾經持續高增長的FILA，如（rú）今已完成了強勢回歸。

中期規劃劍指500個“小目標”，FILA強化高質量增長

在如此大的體量規模（mó）下，仍然設定雙位數的增速目標，FILA的底氣來自於哪裏？

在外界（jiè）看來，從業務短暫下滑到重回增長通道，FILA正在快速構建起一條“微（wēi）笑曲線”式的持續增長新（xīn）格局，給安踏體育的資本市場投資人帶來更大的中長期成長確定性。如果上述由（yóu）500個“小目標”組成的大（dà）目標成功實現，FILA也將成（chéng）為安踏體育進一步強化中國運（yùn）動品牌首股（gǔ）地位的“關鍵先生（shēng）”。

關於未來（lái）增（zēng）長實現計劃（huá），FILA明確表示（shì），未來3年，FILA將堅（jiān）持高端時尚運動定位和高質量增長，持續打造“品牌、商品和渠道”。與此同時，FILA在未來12個月行動計劃中，還明確了“從高速發展到高質（zhì）量發展”的主基調，強調品牌方將通過產品和品類拓寬和零售（shòu）效率提升來實現進一（yī）步增長。

尤其（qí）值得注意的（de）是，在FILA提出的零售效率提升方麵，店效的（de）提升（shēng）將是重中之重。按照FILA的規劃，品牌方將（jiāng）不會過度追求新零售門店數量的增長，轉向追求單店質量的（de）有效提升。FILA管層在17日的投資者日活動上對外表（biǎo）示，未來FILA的（de）渠（qú）道總數將維持在（zài）現有的1900-2000家（jiā）之間，但卻要求以“形象+差異化貨品”滿足不同高（gāo）端商圈“頂特高（gāo）”渠道每年擴張15-20家，以提（tí）升整體（tǐ）運（yùn）營效率，確保高質（zhì）量發展。

此外，在確保增長質量方麵（miàn），FILA同時提出了其他一係列明確的高標準關鍵目標，例如：客戶（hù）深耕方麵，FILA提出，老客流水貢獻雙位數增長，新客成交（jiāo）人數雙位數增長，覆蓋母嬰/兒童人群、18-30歲潮流人群、30-40歲菁（jīng）英運動人群及異業渠道；產品品（pǐn）類方麵，FILA錨定運動攻跑步鞋增量、戶外/網球/高（gāo）球增量、工裝機能風服配增（zēng）量和童鞋/運（yùn）動/親子增（zēng）量。

事實上，FILA過去幾年（nián）一直（zhí）在做有質（zhì）量的（de）增（zēng）長努力，其（qí）業務規模持續增長的同（tóng）時，綜合毛利潤率（lǜ）不降反增。今年上半年，FILA的綜合（hé）毛利潤率從去年同期的68.6%提到至69.2%，保障（zhàng）了其經營利潤實現了50%的同比增（zēng）長，其利潤增（zēng）速遠（yuǎn）高於（yú）其同期營收13.6%的（de）增（zēng）長（zhǎng）率，維持了極高的增長質量，這是（shì）其產品創（chuàng）新、店效和渠道（dào）效率全麵提升的最直接證明。

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