▍2021年製造業公司業績實現較快增長。

根據多數已披露2021年業績的（或快報/預（yù）告）製造業公司情況看，營收（shōu）基本符合預（yù）期，但受原材料漲價、缺芯以及疫情對（duì）供（gòng）應鏈衝擊等不利因素的影響，整體淨利潤表現與市場預期有一定差距。562家（jiā）具（jù）備代表性的製造企業中（詳細參照2022年3月8日的《製造產業專題—尋找中國製造業的優（yōu）勢賽道》，我們將製造產業上市公司分為光伏、工程機械（xiè）等16個細分板塊），已（yǐ）有29%披露年報，此外還有22%披露快報，26%披露（lù）業績預告。細分行業看，光伏、半（bàn）導（dǎo）體、工業自動化和電池（chí）類增速靠前，營收分（fèn）別實現61.7%/45.6%/44.9%/38.5%（2019-2021年CAGR為40.3%/ 31.9%/ 34.5%/ 14.1%）的同比增長，光伏板塊中矽料、電池板塊（kuài）中鋰電設備等2021年業績（jì）表現尤為突出，而風電等（děng）增速下滑。


▍展望2022年，新能源賽道有望持續（xù）高景氣，其中我們最看好光伏產業中的設備（bèi）和矽料，以及鋰電設備優質公司。

相比與市場一致預期，我（wǒ）們對於電池、光伏、工業自動化等板塊的2022年業績預期較高，對運輸設備、家（jiā）電等板塊的業績預期稍低。最（zuì）值得重點（diǎn）關注的成長領域還是新能源，其中我們最看好光伏產業（yè）中的設備及（jí）矽（guī）料等（děng）優質公司，和電池擴產相關的鋰電設備（bèi）供應（yīng）商。在新能源（yuán）發電領域，我們更看（kàn）好光伏板塊（kuài），俄烏危機凸顯能源轉型的重（chóng）要性，我們預計海外需求（特別歐（ōu）洲訂單）將在今年超市場預期，供應鏈上建議重點關注上遊矽料與光伏設（shè）備環節優質公司。2022年新能源汽車行業高（gāo）景氣，鋰電設備廠商訂單充足，並（bìng）將積極拓展海外市場，盈利有（yǒu）望提升。 

▍製造強國戰略將進一步加速產業升（shēng）級和國產替代。

兩會期間“增強製造業核心（xīn）競爭力”首次被寫入政府工作報告，與去年“保（bǎo）持製造業比重基本（běn）穩定”的定位相比方向更（gèng）加明晰。在智能先進（jìn）製造升級的大趨勢下，我們認為（wéi）工業自動化及工程機械，智慧電網（智能開關領域）和汽車（chē）智能化（智能座艙產業鏈）是先進製造和智能轉型的3大（dà）最值（zhí）得關注的短（duǎn）期方向，國產替代中（zhōng）半導體公司（主要（yào）為半（bàn）導體設備及設計，IGBT等）也具備最高的成長確（què）定性（xìng）。軍工（gōng）中的航空、軍工電（diàn）子元器件等領域依舊亮眼。需要（yào）指出的是，2022年上半年國內疫情反複，可能導致部分（fèn）在上海經營的企業受到影響造（zào）成業績波動，主要集中在（zài）半導體和（hé）汽（qì）車（chē）。

▍投（tóu）資策略：

結合製造大組各（gè）行（háng）業（yè）觀（guān）點，製造產業中（zhōng）我們最（zuì）看好光伏（fú）串焊機龍頭奧特維，微（wēi）型逆變器龍頭禾邁（mài）股份，受益於智能電網結構化的宏力達，和海上風電超預期增長下的海纜龍頭東方電纜，以及鋰電相關的寧德時代、億（yì）緯鋰能、先惠技術等；製造（zào）升級中的國產替代角度看，最看好工程機（jī）械中的三（sān）一重工、恒立液壓，軍工中的紫光國微，自動化領域的掃（sǎo）地機器人（rén）龍頭科沃斯；“十四五”期間是軍工行業前所未（wèi）有（yǒu）“補償式”發展的黃金期，建議重點關注軍工電（diàn）子的振華科技以及航（háng）空領域中航重機和新雷能（néng）。家電行業我們長期看好地（dì）位優勢明顯的白電龍頭（tóu）海爾智家，基本麵確定性強的（de）低估值廚電龍頭老板電器（qì），以及海外業務加速拓（tuò）展的小家電龍頭JS環球（qiú）生活等。

▍風險因（yīn）素：

原材料成長上漲導致盈（yíng）利不及預期；新能源汽車滲（shèn）透率不及預期；光伏裝機量不及預期；疫情反複及俄烏衝突影響全球供應鏈恢複。
 

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